פילוסופיית ההשקעות של בנג'מין גראהם חלק שני

פילוסופיית המשקיע האינטליגנטי של בנג'מין גראהם מאת ינון אור

שלום לך, זהו החלק השני מתוך סדרת ארבעת הפרקים על פילוסופיית ההשקעות של בנג'מין גראהם גדול המשקיעים ומורו של וורן באפט. אם עוד לא קראת את החלק הראשון
הוא מופיע ממש כאן 👇🏽

רק לפני שנתחיל את החלק השני
אזכיר שוב את ההקדמה:

"המשקיע האינטליגנטי" הוא ספר מאת בנג'מין גראהם.
הספר פורסם לראשונה בשנת 1949 בהוצאת הרפר-קולינס ונחשב לספר היסוד להשקעות ערך בבורסה.
וורן באפט מגדיר את הספר המשקיע האינטליגנטי כ-'ספר הטוב ביותר על השקעות אשר נכתב אי פעם'.
סיכום מקוצר זה לא נועד להחליף את הספר באנגלית או בעברית
כל האנלוגיות המובאות בסיכום זה נכתבו מראשי בהתבסס על הספר, על מנת להעביר את חוויתי האישית מלמידת הפילוסופיה של בנג'מין גראהם.
אני ממליץ לקנות ולקרוא את הספר של בנג'מין גראהם לעומק. מדובר בספר חובה לכל מי שמתעסק בשוק ההון

6. המשקיע החוקר ואמצעי זהירות

חגיגת ההנפקות:
כל תקופה זה קורה. השוק שורי בצורה חזקה, יש תחושת אופוריה של כסף שנופל מהשמיים, תשואות של
%20 ו-%30 כבר לא מרגשות וכל פעם יש טרנד אחר. אינטרנט, גז ונפט, בלוקצ'יין ומטבעות דיגיטליים,
קנאביס, רכבים חשמליים ועכשיו בתקופה זו של תחילת שנת 2021 חברות אשר מבטיחות חידושים
מרהיבים על בדיקות הקורונה.
קשה לעמוד בצד ולא להתפתות, במיוחד כשרואים את התשואות של חלק מההנפקות אך חשוב לזכור!!
חברות מנפיקות כשהשוק של אותו סקטור בשיא ויש המון חברות קש שמנצלות את ההתלהבות ומצטרפות
לחגיגת ההנפקות. כל מספר זוכה ומדובר לעיתים קרובות בהשקעות ספקולטיביות. כמשקיעים פעילים
עלינו להימנע מפיתויים של ההנפקות ולבחון אותם בקפידה לפני שנכנסים להשקעה בהן. ברוב המקרים
כאשר הטרנד חולף אפשר למצוא חברות שהנפיקו כאשר אותו הסקטור שגשג וכעת הן נסחרות בשווי שוק
נמוך משמעותית משווי הערך הכלכלי וזו יכולה להיות הזדמנות מעולה למשקיעים נבונים.

מסחר יומי:
הגיע הזמן לומר את האמת למי שזה עדיין לא היה מובן, "מסחר יומי" זו דרך מאוד מוזרה לזרוק כסף לפח.
מילא בקזינו יש שמפניה ואווירה טובה, אך לשבת בבית בחדר מול 6 מסכים מפוצלים במשך כמה שעות
כל יום ולבצע עסקאות על ימין ועל שמאל. הרווח היחידי כאן הוא של בית המסחר שגובה את העמלות. לא
ניתן באמת להשקיע לטווחים כאלו קצרים וגם אם יהיו רווחים הם פשוט בגלל המזל ולא השכל. איש
עסקים אמיתי מבצע את העסקאות שלו לפי נתונים עסקיים וכלכליים על אותה החברה בה הוא משקיע
ואותם סוחרים יומיים לא מתעניינים בעסק ובמבנה הכלכלי של אותה חברה, אלא בדבר אחד ויחיד בנייר
שלה – במניה. הם מנסים לחזות את כוחות השוק בדקות ובשעות הקרובות ואין דבר יותר טיפשי מזה.
אגב, פעולה זו הופכת את אותם אנשים לעבדים של הכסף כי הם מחוייבים לשבת כל יום מול המסך
ולהתעסק בניחושים בזמן שמשקיעים אמיתיים נותנים לכסף לעבוד עבורם על טווח זמן ארוך וכל מה שהם
צריכים לעשות זה להמתין בסבלנות ולתת לנתונים העסקיים לבוא לידי ביטויי, כי בסוף המספרים מנצחים.

הנטייה להימשך לפיתויים הנ"ל נובעת מהרצון להשקיע בכל מה שזז ומ"חרדת ההחמצה" או באנגלית FOMO שזה ראשי תיבות של  Fear Of Missing Out כולנו ראינו מניות שעשו 1,000% ויותר בטווחי זמן קצרים למדיי כמו למשל מניית אמזון אשר השלימה יותר מ- 2,800% עלייה בשווי השוק שלה ב- 10 שנים בלבד מ – 09/2010 ועד ל – 09/2020 ,אף אחד לא היה רוצה לפספס את זה ובדיעבד זה נשמע מאוד הגיוני ההשקעה בה. אך העובדה היא פשוטה – ב-2010 רוב האנשים לא מכרו את ביתם וקנו מניות של אמזון באטרף. אז נכון, זה מלהיב להביט על פצצות אטום כמו Fiver שעשתה יותר מ-700% תוך שנה וחצי מאז הנפקתה לבורסה או NFLX שעשתה מאות אחוזים בשנים האחרונות אך חשוב לזכור שעל כל סיפור הצלחה שכזה יש מאות סיפורי כישלון.

 

7. המשקיע החוקר – כלי עבודה

על המשקיע הפעיל והחוקר להבין היטב במונחים פיננסים כמו מכפיל הון, מכפיל מכירות, מכפיל רווח
ומכפיל פחת והפחתות ולהתאים אותם לחברה הנבחנת.
בנוסף עליו לדעת לקרוא את דו"חות  המאזן, הרווח והתזרים ולהבין אותם היטב. ולפיכך להבין מאיזו
סיבה נובעות הירידות במניה, האם מטרלול השוק? או שאכן יש הצדקה מבחינה פיננסית ועסקית. ואם כך,
האם מדובר ב"פגיע קלה בכנף" או שהעסקים מתחילים להתפורר. ההבנה של כל הנ"ל יכולה ליצור
למשקיע הפעיל והחוקר הזדמנויות פז להתעשר.

נטייה שגויה נוספת היא "לשים את הביצים בסל אחד" מתוך רצון להתמקד ולהשיא תשואות גבוהות על כל התיק. ובכן: 1 (גם אם מצליחים ליצור כך עושר זו לא הדרך לשמור עליו. 2 (רוב הכישלנות קרו בדרך זו. ולכן חייב להיות פיזור, אין לנו היכולת לדעת מתי תפרוץ מלחמה, יבוא מיתון כבד, יחסי מסחר בין מדינות יתערערו ואפילו אסונות טבע שעלולים לפקוד. ולכן, השקעה בבורסות זרות יכולה להיות דרך טובה לפזר את השקעותינו.

 

8. מר שוק – היתרון הבסיסי של המשקיע האינטליגנט.

השקעה בבורסה היא יתרון על פני השקעה בחברות פרטיות מכיוון שמי שמשקיע בחברות ציבוריות מקבל
את מר שוק ביחד עם העסקה.
"מר שוק" זוהי בעצם אלגוריה המתארת את "כוחות השוק" אשר גורמים לתנודות תכופות במחירי המניות
כאדם קצת מטורלל בשם "מר שוק"

מר שוק הוא אדם עם גחמות נפשיות, לעיתים קיצוניות אשר מעמיד לרשות המשקיעים מידי יום הצעה:
לקנות מהם את האחוזים בחברה או למכור להם אחוזים נוספים.
כך מר שוק מגיע מידי יום ונותן הצעה של קנייה ומכירה. ולנו נותר להסכים או לא.
ואין זה משנה מה נחליט, למחרת הוא ישוב עם הצעה חדשה.

למר שוק יש לפעמים תחושת אופוריה והוא נותן מחירים גבוהים למדי, אך לעיתים הוא בפאניקה ומציע
מחירים נמוכים קיצונית משווי העסק.

לנו נותר להמתין להצעות טובות ולחכות בסבלנות. יהיו תקופות שמר שוק ינסה לתעתע בנו, אך אנחנו
צריכים לזכור דבר אחד חשוב – מר שוק מטורלל והיום שהוא יבוא עם הצעה משתלמת מאוד יגיע! אנחנו
רק צריכים לחכות בסבלנות ולנצל את ההזדמנות כשהיום הזה יגיע! ולכן אין לנו מה להיות מודאגים
מירידות לא מוצדקות במחירי החזקותינו ועלינו לקחת את הסיפור של מר שוק ולהפוך אותו ליתרון שלנו.

חשוב להבין ולהכיר בכך שאין לנו יכולת לשלוט בתשואות שלנו בבורסה בשבוע, בחודש ובשנה הקרובה,
אך בהחלט אנו יכולים לשלוט בהתנהגות שלנו! בשליטה העצמית.

השקעות בבורסה הם לא תחרות, אלא השגת מטרות אישיות, תמיד אפשר למצוא אנשים שעשו יותר כסף
מאיתנו בבורסה, אבל המטרה היא בסופו של דבר, להצליח להשיג את הדברים שתמיד רצינו בזכות
ההשקעות ולחיות את החיים שתמיד שרצינו. יכול מאוד להיות שהשקעה ארוכת טווח בקרן המחקה את
ביצועי השוק יכולה להספיק עבורנו.

יתרון נוסף שיש לנו כמשקיעים פרטיים עם מר שוק, הוא שיש לנו את היכולת לחשוב לבד.
חישבו על מנהלי השקעות, הם חייבים למכור ולקנות מתי שמבקשים מהם והכל חייב להיות בחברות
גדולות עם מחזורי מסחר עצומים. כך, שלנו כמשקיעים פרטיים יש את הפריווילגיה להיכנס להשקעות יותר
אטרקטיביות היכן שבתי ההשקעות לעיתים לא יכולים להיכנס.

חלקים במוח וכימיקלים שיכולים לתעתע בנו.
החגורה הקדמית והגרעין האקומבנס, הם חלקים במוח האדם האחראיים בין היתר על פיענוח דפוסים,
כאשר אנחנו מבחינים בתנודות של מניה החלקים הנ"ל במוח ישר מנסים לפענח את דפוס ההתנהגות של
המניה וכאשר זה באמת קורה, המוח מקבל חומר שנקרא דופמין, חומר שמשרה תחושת אופוריה ורצון
לבצע שוב את ה"הימור" על הדפוס (אשר לא קיים באמת) אבל כאשר אנו "טועים" וההימור כושל, אנו
מתחילים לחוש פחד וחרדה, דבר אשר מפעיל חלק במוח שנקרא האימיגדילה ומייצר תגובת פאניקה אשר
הכאב שלה גדול בהרבה מזו של תחושת האופוריה של הניצחון.

9. השקעה בקרן אינדקס 

קרנות אינדקס הן קרנות אשר מחקות את מדדי השוק. הן משעממות, הן אף פעם לא מכות את השוק כי הן
בעצם מחקות את השוק ובעצם, השקעה בקרן זו מביא להתנערות מוחלטת מהניסיון לחזות את העתיד
ולנסות לבחור רק את החברות הטובות שבמדד.
בנג'מין גראהם וגם וורן באפט ממליצים לכל משקיע פרטי להחזיק בקרן מסוג זו, ומידי חודש לבצע מיצוע
ערך קבוע למשך 20 שנה, וככל שיעברו השנים ההשקעה כבר תהיה עמוק בתוך הכסף וכי כל משקיע פרטי
אשר יעשה זאת יצליח להשיג תשואות גבוהות יותר מאשר קרן גידור חזקה המנוהלת ע"י מנהלי השקעות
מנוסים.
סבלנות היא מילת המפתח להשקעה בקרנות סל פשוטות אלו, תנו לשנים לעבור ותיווכחו בעצמיכם.

10. יועצי השקעות ויועצים פיננסים

אם תיק ההשקעות בהפסד עצום, כזה שנחתך בחצי מערכו, אם חסר גיוון בתיק ההשקעות, כדאי לפנות
ליועץ השקעות מקצועי.

נטייה שגויה נוספת של משקיעים היא לחשוב שתיק ההשקעות שלהם מגוון כי יש להם מניות "שונות" של
קנאביס, אך מדובר באותו סקטור. תיק השקעות צריך אסטרטגיית פיזור מקצועית. בנוסף, מומלץ להיעזר
ביועצים פיננסים אשר מלבד היתרונות המקצועיים, הם מספקים יתרונות מנטליים בכל הקשור בהיצמדות
לאסטרטגיה והשגת המטרות הפיננסיות בחיים.

יועץ טוב הוא יועץ שאכפת לו ממכם, יש לבחון בקפידה את מהימנותו ומקצוענותו, יש לבדוק שהוא מבין היטב את עקרונות ההשקעה של בנג'מין גראהם. יועץ טוב יתעניין בכם ויחקור לעומק את מטרותיכם לפני שיתחיל לעבוד עימכם. המטרה היא להכין יחד עם היועץ תוכנית ברורה של חיסכון הכסף מהכנסות וכיצד להשקיע, הגדרת אופי ההשקעה ואסטרטגיית פיזור ההשקעות.

לשתף זה כיף :)